222 Майкл Стейнхардт
есть
ограничитель, который дозирует размер спекулятивных сделок: он называется
депозитным требованием. А при торговле казначейскими бумагами ограничителя, по
сути, нет.
Сколько времени прошло с того момента, когда вы начали
покупать казначейские бумаги, до образования основания рынка [пик процентных
ставок]?
Я начал покупать весной 1981 года, а рынок достиг
основания, кажется, 30 сентября 1981 года.
Как далеко процентные ставки ушли против вас в первую
половину того года?
Точно не помню, но поднялись они довольно ощутимо,
особенно если учесть величину моей позиции.
Прежде вы в основном торговали акциями. Неужели вы ни
разу не засомневались в себе, когда ваша первая крупная атака на казначейские
бумаги началась с серьезных потерь?
Непрестанно сомневался. Лето 1981 года было самым
тяжелым испытанием в моей карьере. Многие рассудительные и информированные
вкладчики были сильно недовольны моими действиями, да и сам я в них был не
очень-то уверен.
Не хотелось ли признаться: «Наверное, я не прав» — и
ликвидировать или хотя бы уменьшить позицию?
Нет, никогда.
Судя по всему, один из ваших основных принципов
требует сохранять позицию до тех пор, пока вы уверены в своем фундаментальном
прогнозе. Бывало ли, что вы отступали от этого принципа — то есть потери
становились слишком большими, а ваше мнение о рынке оставалось прежним?
Было несколько случаев, когда я играл на понижение и
просто не решился продолжить с полновесной позицией. В этом отношении особенно
показатель-