СБИЛИ ДРАКЕНМИЛЛЕР
ИСКУССТВО ИНВЕСТИРОВАНИЯ НА КОЛЕБАНИЯХ_________________267
Как вы можете использовать
оценку справе ливой стоимости акций для выбора времени сделки? Разве не был
рынок уже некоторое время переоценен до того, как вы перешли от длинной позиции
к ко кроткой? Я никогда не использую
такую оценку для выбора времени выхода на рынок. Я использую для тайминга
показатели ликвидности и технический анализ. Такая оценка лишь говорит мне о
том, как далеко может зайти рынок после того, как появится катализатор, изменяю
щей направление рынка. И что это за
катализатор? Этот катализатор —
ликвидность, и я надеюсь, что мой технический анализ его сможет разглядеть. А что происходило с ликвидностью в 1987 году? Федеральная резервная система ужесточала свою политику
с января 1987 года, и доллар падал, что поз воляло предположить, что ФАРС
произведет дальнейшее ужесточение. Какая
была у вас прибыль в первой половине 1987 года прежде, чем вы переключились с
длинной позиции на короткую? В разных
фондах результаты были разные. В то время я управлял пятью различными хеджевыми
фон дама, и в каждом использовалась своя стратегия. При быль фондов составляла
что-то между 40 и 85 процента ми в то время, как я решил переключиться на
медвежью позицию. Пожалуй, лучшие результаты были у Dreyfus Strategic Aggressive
Investing Fund, который в течение второго
квартала повысился примерно на 40%(это был первый квартал деятельности фонда).
Это, безусловно, был замечательный год — до того момента.
Многие
управляющие фиксируют прибыль, когда достигают значительного роста в начале
года. Я же при-