276______________________________УПРАВЛЯЮЩИЕ
ФОНДАМИ И ТАКТИЧЕСКИЕ ИГРОКИ
— В конце 1989 года я стал по ряду причин испиты
вить чрезвычайно медвежье настроение в отношении японского фондового рынка.
Во-первых, на многолет нем графике индекс Nikkei достиг очень сильного уровня
сопротивления, после чего во всех предыдущих случаях начиналось падение или в
худшем случае консолидация. Во-вторых, рынок, похоже, находился в фазе огромно
го спекулятивного мыльного пузыря. Наконец, и это самое важное — втрое важнее
всего, что я только что сказал, — Банк Японии начал значительно ужесточать
кредитно-денежную политику. А вот что в то же время происходило на японском
рынке облигаций (Дракон- Миллер показывает мне график, из которого видно,
что в то же самое время, когда индекс Nikkei рос до рекордных максимумов,
японский рынок облигаций стремительно падал вниз). Открытие коротких
позиций на японском фондовом рынке в то время было одной из наилучших сделок в
смысле соотношения риска и вознаграждения, которые мне приходилось видеть.
—Как обстояли ваши дела в момент начала воздушной войны против Ирака,
когда американский фондовый рынок начал стремительно расти без коррекций? Была
ли у вас короткая позиция из-за того, что до этого рынок находился в нисходящем
тренде? Если да, то как вы справились с этой ситуацией?
— Я вступил в 1991 год с позициями, которые
сов сем не соответствовали движениям рыночных цен, произошедшим в последующие
месяцы. У меня были короткие позиции примерно на 3 млрд долларов на американском и японском фондовых рынках,
а также большие короткие позиции на американском и миро вех рынках облигаций.
Я начал изменять
свою оценку рынка во время первых двух недель 1991 года. При движении вниз пессимизм
относительно американского фондового рынка стал чрезмерным. Все говорили о том,
как рухнет рынок,