508_________________________________________________ДЕНЕЖНЫЕ МАШИНЫ

Собственно говоря, цены акций естественным образом стремятся приблизиться к цене страйк на дату исте-чения опционов. Несколько лет назад я провел некоторое статистическое исследование, которое упоминалось в Wall Street Journal Спекулянты стремятся занимать длин-ную позицию по колл-опционам, которые немного при деньгах, и они обычно продают свои опционные позиции до истечения, потому что не хотят исполнять их. Например, скажем, акция торгуется по цене 60 '/2. Большинство владельцев акций будут иметь колл-опционы с ценой страйк 60. Публика, имеющая длинные колл-опцио-ны 60, по мере приближения истечения будет стремиться продать эту позицию. Маркет-мейкер будет находиться на другой стороне этой сделки, покупая коллы. Для того, чтобы хеджировать себя, он должен продать акцию. Эта цепочка событий подталкивает цену акции к ближайшей цене страйк в момент истечения опционов. Я обнаружил, что статистически вероятность акции подойти на рассто-яние одной четверти пункта от цены исполнения при истечении опциона вдвое больше, чем можно было бы ожидать, если бы никакой корреляции не было.

Используете ли вы это открытие? Да, мы используем эту стратегию, потому что она дает преимущество. Что вы можете посоветовать непрофессионалу, торгующему опционами? Публике дает преимущество система удаленного ев томатического исполнения ОХЕ RAES (Remote Automatic Execution System). Эта система обеспечивает автоматичен кое исполнение в течение 10 секунд или около того. Почему вы считаете, что это преимущество для публики?

— Потому что маркет-мейкеры согласились быть на другой стороне этих сделок. Когда рынки становятся исклюю-