70__________________________________________САМЫЙ
БОЛЬШОЙ РЫНОК В МИРЕ
или нет. Пытаться
ликвидировать спрэдовую позицию в целых двадцать три тысячи контрактов в
завершающие часы торгов было бы безумием, поскольку вам придется выплатить
огромную сумму на спрэде между цена-ми спроса и предложения, чтобы выйти в это
время из сделки такого размера. Если вы не захеджируете длинную позицию по
коллу 54, решив, что рынок закроется выше 55 (случай, при котором короткий колл
55 нужно будет исполнять), а вместо этого рынок закроется ниже 55, у вас может
остаться на руках огромная наличная позиция с переносом через уик-энд. Если, с
другой стороны, вы хеджируете свою длинную позицию по коллу 54, исходя из
предположения, что рынок закроется ниже 55, а вместо этого он закрывается выше
55, и короткий колл 55 исполняется, то вам придется в течение уик-энда держать
на руках огромную короткую позицию. Именно неопреде-ленность относительно того,
где закроется рынок — выше или ниже 55 (или, что одно и то же, будут или не будут
исполнены проданные вами коллы 55), делает невозможным эффективное хеджирование
этой позиции.
Интересным
моментом в этой сделке было то, что примерно двадцать тысяч лотов на
противоположной стороне этой спрэдовой позиции находились в руках од-ного маркет-мейкера.
Когда вы торгуете на бирже позициями такого размера, вы обычно знаете, кто
находится на другой стороне.
Наступает
день истечения, и, когда рынок вступает в последние часы торгов, как вы
думаете, что происходит? Цена оказывается как раз у 55. Та фирма маркет-мейкер
не знает, захеджировал ли я свой длинный
колл 54 или нет, а я не знаю, захеджировали ли они свой короткий колл 54 или
собираются исполнить свой длинный колл 55, чтобы закрыть эту позицию. Ни один
из нас не будет знать о позиции другого до утра воскресенья, ибо именно тогда
вас извещают об исполнении опционов.
В воскресенье
вечером мы снова должны играть в тот же покер уже на токийском рынке. Если они
исполнили