270______________________________УПРАВЛЯЮЩИЕ
ФОНДАМИ И ТАКТИЧЕСКИЕ ИГРОКИ
Вы поняли, что были
неправы, только благодаря анализу Пола Тюдора Джонса? Фактически есть и второй важный элемент этой истории.
В начале августа того года мне позвонила жен вина, собиравшаяся уехать на отдых
во Францию. Она сказала: «Мой брат говорит, что рынок выходит из-под контроля.
Я должна уехать на три недели. Как вы дума юте, с рынком будет все в порядке к
тому времени, как я вернусь?» Я постарался успокоить ее словами: «Рынок,
вероятно, уйдет вниз, но не думаю, что это случится так быстро. Вы можете
совершенно спокойно ехать в свой отпуск». «А вы знаете, кто мой брат?» —
спросила она. «Ни малейшего представления не имею», — ответил я. «Это Джек
Дрейфус», — проинформировала она меня.
Насколько
я знал, Дрейфус был занят работой свое-го медицинского фонда и в течение
последних 15-20 лет особого внимания на рынок не обращал. На следующей неделе Говард
Стай привел ко мне в кабинет посетителя. «Это Джек Дрейфус», — объявил он. Дрейфус
был одет в шерстяной кардиган и разговаривал очень веж-ливо. «Я хотел бы узнать
о фьючерсном контракте на S&P, — сказал он. — Как вы знаете, я не занимался
рынками 20 лет, однако меня очень обеспокоят разговоры, которые я слышу
последнее время, когда играю в бридж. Все хвастаются теми деньгами, которые
делают на рынке. Это очень напоминает мне все то, что я читал о рынке 1929
года».
Дрейфус хотел
найти признаки чрезмерной покупки с маржинальных счетов для подтверждения его
вывода о том, что рынок стремится к краху типа обвала 1929 го-да. Статистика по акциям не показывала какого-либо
ненормально высокого уровня маржинальной покупки, однако он прочитал, что люди
использовали фьючерсы S&P, чтобы открывать длинные позиции на фондовом
рынке с 10-процентной маржей. Он предполагал, что покупка с чрезмерным
кредитным плечом теперь перетекла во фьючерсы. Чтобы проверить эту теорию, он