СТЭНЛИ ДРАКЕНМИЛЛЕР. ИСКУССТВО ИНВЕСТИРОВАНИЯ НА КОЛЕБАНИЯХ_________________279

визировало бы одну из главных причин нашей длинной позиции по немецкой марке. И за одно утро мы купили примерно 3,5 млрд долларов против немецкой марки.

Соединенные Штаты переживают длительную рецессию и крайне отрицательные настроения порте бетелей (во время этого интервью в декабре 1991 года). Есть ли у вас какие-нибудь соображения относитесь но долгосрочной экономической перспективы нашей страны? На мой взгляд, 1980-е годы до смешного повто рели 1920-е. Мы нарастили отношение долга к ВНП до невероятных уровней. Еще больше в серьезности этой проблемы меня убедили многочисленные поглощения компаний с привлеченным финансированием конца 1980-х годов, которые делали общую ситуацию с дол ГОм все хуже и хуже. Я никогда не рассматривал текущее ухудшение экономической конъюнктуры как спад, я всегда рассматривал его как ликвидацию долга, которую некоторые люди называют депрессией. Здесь речь идет не просто о спаде продолжительностью два квартала. Когда вы наращиваете долг годами, он действует как де прессант на экономику до тех пор, пока проблема долга не будет решена, на что требуется значительный период времени. Ликвидация долга имеет тенденцию продол жаться годами. С учетом вашего весьма отрицательного долго срочного прогноза для американской экономики, ими юте ли вы крупную длинную позицию в облигациях? У меня была длинная позиция до конца 1991 года. Однако привлекательная доходность должна быть пос. ледней причиной для покупки облигаций. В 1981 году публика активно продавала облигации, отказываясь от 15% годовых в течение ближайших тридцати лет, по тому что она не могла устоять перед соблазном 21-про ценной краткосрочной доходности. Люди не думали о